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La création monétaire.
Questions-Réponses
1-
La monnaie : ce sont les pièces et les billets ?
Pas
uniquement. La monnaie c'est bien sûr des pièces et
des billets en circulation (12% de la masse monétaire
en 2000 en France), mais surtout des comptes courants
ou dépôts à vue, qui en constituent donc 88%.
La
proportion de billets et pièces a évolué dans le temps.
En 1950 elle était de 51%. Aujourd’hui elle est autour
de 15% en France. Elle est similaire dans les autres
pays développés (18% en 1999 pour l’Union Européenne).
Parmi
les moyens de paiement qui permettent de dénouer une
transaction au comptant, ce qu’on appelle couramment
la monnaie, les comptes courants à vue sont donc le
principal.
2-
La monnaie n'est-elle pas un bien comme un autre ?
Non.
La monnaie scripturale a la particularité unique de
pouvoir être créée "ex nihilo". Sa création
ne coûte rien, si ce n'est un simple jeu d'écritures.
Depuis plus de 20 ans la monnaie n'est plus du tout
garantie par de l'or en réserve. On dit que l'argent
s'est dématérialisé.
3-
Qui crée la monnaie ? L'Etat ? La Banque de France ?
La Banque centrale européenne ?
La
création monétaire est faite en très grande majorité
(85%) sous forme d’écritures dans les livres des banques
commerciales (voir question suivante). Ces banques sont
dites de second rang pour les distinguer de la Banque
Centrale (auparavant la Banque de France, maintenant
la BCE). Donc ces banques créent les comptes à vue,
la Banque Centrale imprime et émet les billets de banque
et le Trésor émet les pièces de monnaie.
4-
Comment les banques créent-elles de la monnaie
?
Rappelons
ici que les institutions financières non bancaires n'ont
pas le pouvoir de créer de l'argent. Elles ne font que
prêter à Pierre ce qu'elles ont emprunté à Paul.
Par
contre les banques créent la monnaie, essentiellement
à l'occasion de leurs opérations de crédit. En anglais
"loans make deposits" (les crédits font les
dépôts).
Les banques créent également, avec l’aide
de la Banque Centrale, de la monnaie contrepartie des
devises qu’on leur cède.
5-
La monnaie créée n'est-elle pas plutôt fournie aux banques
par la Banque Centrale quand les banques se «refinancent» auprès d'elle ?
Non.
L'obligation de refinancement est un mécanisme de contrôle
de la masse monétaire qui permet d'éviter qu'il y ait
une trop grande création monétaire. Mais, comme le dit
la Banque Centrale elle-même, la création de monnaie
scripturale est faite par les banques de second rang.
6-
Le métier des banques c'est le commerce de l'argent
des autres. Ne font-elles pas que prêter à Pierre ce
qu'elles ont emprunté à Paul ? Ne font-elles pas uniquement
de la transformation (moyen terme en court terme) ?
Non.
Quand une banque fait un prêt à court ou moyen terme
elle met à disposition d'un emprunteur, sur son compte
courant, de l'argent qu’elle avait ou qu'elle n'avait
pas l'instant d'avant. L’équilibre de l’actif et du
passif se fait instantanément par un simple jeu d’écriture.
Cette
possibilité est, bien sûr, limitée et contrôlée par
les autorités monétaires, banque par banque, et surtout
pour l'ensemble du système bancaire afin de surveiller
l'émission de monnaie en circulation. Les banques doivent
respecter un certain nombre de ratios "bilantiels",
qui les limitent dans leurs prêts (en fonction notamment
de leurs fonds propres), et disposer de "réserves
obligatoires".
7-
Où le produit de cette création monétaire apparaît-il
dans les comptes des banques ?
La
monnaie créée apparaît au bilan consolidé de l'ensemble
du système bancaire comme un solde entre les nouvelles
créances et le supplément d’épargne.
8-
La monnaie n'est-elle pas gagée sur l'or ?
L'or
a été "démonétisé" en 1973. Depuis, dans aucun
pays, l'or n'est une référence monétaire. C'est une
marchandise comme une autre. La monnaie n'a plus aucune
valeur intrinsèque. Elle ne vaut que ce qu'elle permet
d'acheter, ceci résultant essentiellement de la confiance
que les utilisateurs mettent en elle, confiance elle-même
fondée principalement sur la garantie de l’Etat.
9-
Qu'est ce que la monnaie permanente ?
La
monnaie est dite permanente quand sa contrepartie est
permanente. La monnaie permanente, ne peut être détruite,
comme c'est le cas de la monnaie d'endettement, qui
est détruite quand le prêt qui l'a générée est remboursé.
La monnaie d'endettement est donc une monnaie temporaire,
auto-évanescente.
Il serait possible de créer de
manière permanente la monnaie scripturale. Il suffit
que ses "contreparties" soient permanentes,
et non temporaires. Ce peut être, par exemple, un poste
d'avance non remboursable de la Banque Centrale à l'Etat,
ou l'ouverture d'un poste spécifique dans les comptes
du Trésor, comme c'est le cas pour les pièces divisionnaires
(voir plus loin 12).
10-
Peut-on distinguer la monnaie permanente de la monnaie
d'endettement ?
On
peut, au niveau macroéconomique, à la lecture des bilans
qui permettent d'établir le niveau de la masse monétaire
et de ces contreparties, mesurer la part relative de
monnaie temporaire et de monnaie permanente dans l'économie.
Dans la vie courante on ne peut distinguer monnaie permanente
et monnaie temporaire; la "monnaie n'a pas d'odeur";
son usage et sa circulation sont indépendants des modalités
de sa création.
11-
Cette distinction (monnaie permanente / monnaie temporaire)
a-t-elle été validée par la recherche scientifique en
économie ?
Oui.
J.G. Gurley et E.S. Shaw (1960) ont proposé les notions
de monnaie externe ou libre (de toute dette) et de monnaie
interne qui recouvrent exactement les notions de monnaie
permanente et temporaire. T. Gjrebine (1973) a soutenu
une thèse sur une notion très voisine en 1973.
12-
Quelles sont les modalités possibles de création de
monnaie permanente ?
On
peut imaginer de nombreuses variantes techniques présentant
des avantages et des inconvénients distincts à analyser
avant toute mise en oeuvre concrète. On peut citer :
- l'émission de DTS (Droits de tirages Spéciaux)
au niveau international, technique déjà utilisée dans
le passé.
- l'avance permanente (non remboursable
et sans intérêt) de la Banque Centrale au Trésor.
-
la création d'un fonds spécial alimenté par la Banque
Centrale.
- la dotation directe aux citoyens de monnaie
émise par la Banque Centrale (proposition Jeanneney).
-
l'émission de traites spéciales tirées sur une ou plusieurs
entreprises publiques à échéance à court terme mais
garanties par l'Etat et réescomptables à la Banque Centrale.
-
l'émission de bons du Trésor "spéciaux" sans
intérêt ni échéance rachetables par la Banque Centrale
etc.
13-
Quels sont les inconvénients de la monnaie d'endettement
et les avantages de la monnaie permanente ?
La
monnaie d'endettement a trois inconvénients majeurs:
-
elle ne peut être créée qu'en contrepartie d'un endettement
supplémentaire d'au moins un agent économique public
ou privé.
- sa création coûte des intérêts.
-
son émission est fonction de la conjoncture économique
et a un effet amplificateur et non régulateur des cycles
: quand l'économie est déprimée les agents économiques
ne veulent ou ne peuvent pas s'endetter; la monnaie
n'est pas créée et peut venir à manquer. A l'inverse
quand l'économie est en surchauffe la monnaie peut être
émise en excès sauf à recourir à des actions sur les
taux d'intérêt qui, elles, peuvent à terme se révéler
dépressives.
La
monnaie permanente a, symétriquement trois avantages
:
- sa création ne génère pas d'endettement
-
elle est gratuite
- elle peut être émise pour relancer
l'activité si nécessaire et facilement contrôlée pour
éviter les surchauffes.
14-
Une création monétaire déconnectée des mécanismes de
crédit n’est-elle pas nocive ?
La
création de monnaie sans contrepartie apparente choque
voire scandalise de nombreux esprits qui l'assimilent
à de la fausse monnaie. Cette objection plus psychologique
que technique peut être exprimée sous bien des formes.
En
fait, qu'elle soit d'endettement ou permanente, la monnaie
scripturale est créée dans tous les cas ex nihilo. La
conception la plus élémentaire de la justice et de la
morale conduit à souhaiter que le bénéfice de cette
création revienne à la collectivité et non à des intérêts
privés. C'est pour cette raison que M. Allais (1988)
est favorable à la création monétaire au profit exclusif
de l'Etat.
Malgré l’expérience malheureuse des assignats
de la Révolution et les pratiques parfois légères des
autorités publiques, nous pensons que la création monétaire
est un bien public…
par Alain Grandjean
Bibliographie
Allais,
M. L'impôt sur le Capital et la Réforme Monétaire. Paris:
Hermann, 1988.
Gjrebine, T. La Réforme du Système
Monétaire International. Paris: PUF, 1973.
Gurley,
J.G. and Shaw, E.S. "Money in a Theory of Finance,"
Washington D.C.: The Brookings Institute, 1960.
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